過(guò)去一周，全球市場(chǎng)因關(guān)稅問題陷入動(dòng)蕩。3月26日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布從4月3日起對(duì)所有非美制造汽車征收25%的關(guān)稅，并計(jì)劃4月2日推行“對(duì)等關(guān)稅”。這一政策對(duì)日本和韓國(guó)沖擊最大，因?yàn)樗鼈儗?duì)美汽車出口占總出口的7%。受此影響，美股和亞太股市大幅下跌，美元指數(shù)攀升，黃金價(jià)格飆升至歷史新高，突破3100美元大關(guān)。銅價(jià)也在同一天創(chuàng)下年內(nèi)新高，LME銅期貨年內(nèi)漲幅超10%。特朗普此前指示調(diào)查進(jìn)口銅，可能是為征收銅關(guān)稅做準(zhǔn)備，目前約有10萬(wàn)噸銅運(yùn)往美國(guó)。
近期，美國(guó)政策的不確定性以及持續(xù)的關(guān)稅政策引發(fā)了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒。多位華爾街投資經(jīng)理表示，美股高位回調(diào)近10%，客戶極度厭惡風(fēng)險(xiǎn)，大量資金流入黃金避險(xiǎn)。過(guò)去一周，特朗普宣布自4月3日起對(duì)進(jìn)口汽車征收25%的關(guān)稅，并將在5月3日前對(duì)關(guān)鍵汽車零部件實(shí)施相同稅率，90天內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)大至更廣泛的零部件。這一關(guān)稅政策適用于加拿大和墨西哥生產(chǎn)的汽車，但短期內(nèi)不會(huì)影響《美墨加協(xié)定》下的汽車零部件，且協(xié)定中美國(guó)制造的部分將被排除在外。白宮數(shù)據(jù)顯示，2024年美國(guó)售出的1600萬(wàn)輛輕型車中，僅50%在美國(guó)組裝，而這些車輛的零部件中僅有40%~50%來(lái)自美國(guó)。高盛預(yù)計(jì)，如果美國(guó)在4月對(duì)整車征收關(guān)稅，5月對(duì)關(guān)鍵零部件征收關(guān)稅，7月對(duì)所有零部件實(shí)施關(guān)稅，美國(guó)整體有效關(guān)稅稅率將提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，核心通脹率可能上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
4月2日，特朗普將宣布“對(duì)等”關(guān)稅政策，這一事件成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在此背景下，現(xiàn)貨黃金創(chuàng)下歷史新高至3059美元，Comex黃金期貨價(jià)格首次觸及3100美元大關(guān)，黃金庫(kù)存接近4300萬(wàn)盎司，比去年美國(guó)大選前增加了2600萬(wàn)盎司。高盛將2025年黃金價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)至3300美元，主要原因是央行需求和ETF資金流入。白銀價(jià)格也因避險(xiǎn)情緒上漲至34.4美元，接近去年10月的高點(diǎn)。嘉盛集團(tuán)分析師陳杰瑞指出，金價(jià)走勢(shì)完全由情緒面推動(dòng)，在守住3050~3057美元的支撐區(qū)域的情況下，金價(jià)有望延續(xù)升勢(shì)。而期待黃金回調(diào)的交易者需注意，在4月2日對(duì)等關(guān)稅政策出臺(tái)前，金價(jià)回調(diào)幅度可能有限。
與此同時(shí)，白銀、銅等金屬價(jià)格也在關(guān)稅問題的刺激下大幅上漲。Comex銅創(chuàng)下歷史新高至5.22美元/盎司（約11520美元/噸），今年累計(jì)漲幅達(dá)到28%，倫敦銅也突破10000美元/噸。花旗預(yù)計(jì)，美國(guó)將在今年第二季度對(duì)銅征收25%的進(jìn)口關(guān)稅。特朗普上個(gè)月下令對(duì)銅進(jìn)口關(guān)稅進(jìn)行調(diào)查，以重建美國(guó)的銅生產(chǎn)。銅對(duì)電動(dòng)汽車、軍事硬件、半導(dǎo)體和多種消費(fèi)品至關(guān)重要。紐約和倫敦兩地的價(jià)差可能會(huì)繼續(xù)推動(dòng)紐約銅價(jià)上漲，并加速全球銅庫(kù)存向美國(guó)轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致其他地區(qū)庫(kù)存緊張，從而進(jìn)一步推升銅價(jià)。高盛預(yù)計(jì)，在正式征稅前，美國(guó)銅凈進(jìn)口量將增長(zhǎng)50%~100%，并在第三季度末使美國(guó)銅庫(kù)存增加20萬(wàn)~30萬(wàn)噸。投行預(yù)計(jì)2025年全球銅市場(chǎng)將出現(xiàn)18萬(wàn)噸供應(yīng)缺口，主要受到電氣化需求增長(zhǎng)、中國(guó)刺激政策以及礦山供應(yīng)增速放緩的影響。這一缺口預(yù)計(jì)將在下半年加劇。
除了“搶銅潮”，黃金市場(chǎng)也出現(xiàn)了“乾坤大挪移”的現(xiàn)象。倫敦金庫(kù)存連續(xù)三個(gè)月下降，全球黃金加速運(yùn)往美國(guó)。Comex黃金庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月進(jìn)口了價(jià)值300億美元的黃金，是疫情時(shí)期的兩倍左右。瑞士1月對(duì)美國(guó)的黃金出口量創(chuàng)13年來(lái)新高達(dá)192.9噸。陳杰瑞指出，銀行和交易商擔(dān)心美國(guó)可能對(duì)黃金征收關(guān)稅，導(dǎo)致紐約市場(chǎng)出現(xiàn)黃金短缺，因此紛紛將黃金運(yùn)往美國(guó)。這種現(xiàn)象不僅改變了金屬市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，也凸顯了市場(chǎng)的恐慌情緒。
注：本文來(lái)源于礦產(chǎn)資源網(wǎng)
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